三把尺子读凤形：从回报到现金的全方位拆解（002760）
翻开凤形股份（002760）的年报与盘面，数字和K线共同谱出一首静默的乐章。用三把尺子去量：回报、增长、现金。每一把尺子都有自己的刻度与陷阱；综合解读，才能看清公司真实的运营与投资价值。
回报尺：股东回报预期并非只看分红。步骤一，查找公司近3年分红与董事会分配预案，计算息率（近12个月现金分红/当前股价）与派息率（分红/归母净利润）；步骤二，检验分红的可持续性：用经营活动产生的现金流量净额（CFO）是否持续覆盖分红及利息；步骤三，计入回购（回购额/市值）与潜在摊薄，最后用可持续增长率 g = ROE × (1－派息率) 给出三档情景（保守/基准/乐观）。参考来源：公司年报、深交所信息披露与企业会计准则。
增长尺：海外收入增长既是杠杆也是风险。详细流程：一，下载分地区营收披露，计算海外收入占比与近三年CAGR；二，拆解海外营收的产品构成与毛利率差异（产品A/服务B/代理）；三，评估外汇敞口、关税、海外渠道与本地化生产能力；四，检查客户集中度与长期订单背书。若海外毛利率高且占比上升，则增长更可信；若高度依赖少数客户或单一区域，增长脆弱。数据来源可用Wind、Choice或行业研究报告对比验证。
技术尺：均线多头排列是市场情绪的镜像。判定流程：选取日、周、月线系（MA5/10/20/60/120），确认短期均线上穿长期且顺序为MA5>MA10>MA20>MA60，同时成交量需配合放大。多头排列并非万金油，必须结合基本面（业绩与现金流）与事件驱动（业绩预告、并购、政策）。
市场份额占据率：计算方法直截了当——公司相关产品线营业收入／行业口径总营收。完整流程包括获取行业总量（行业年鉴、协会报告或第三方研究）、剖分细分市场、计算CR4/HHI等集中度指标并做时间序列比较。高占有率意味着规模与议价能力，但也可能意味着行业进入壁垒低、竞争将加剧。
盈利模式与利润构成：把营业收入按产品/地区/渠道拆分，计算各部分的毛利率与边际贡献；用杜邦分析分解ROE（净利率×资产周转×财务杠杆），识别是靠高毛利、快周转还是高杠杆驱动利润。流程：读取利润表分项、对比毛利与费用率、识别一次性收益与关联交易，评估未来利润稳定性。
现金流量净额分析：依次抓取经营、投资、筹资三类现金流。重点指标与流程包括：CFO/净利润比（反映利润质量）、自由现金流（FCF = CFO − 资本支出）、营运资金变化（应收/存货/应付）带来的现金消耗或释放、以及净债务与利息覆盖倍数。若公司CFO持续小于净利润且存货/应收大幅增加，要警惕会计利润的低质量。
落地清单（操作流程汇总）：1) 获取最近四个季度的财务报表与年报；2) 计算关键比率：ROE、毛利率、净利率、CFO/净利润、FCF/营业收入、应收/存货周转天数；3) 做行业可比与市场份额计算；4) 检查公告中的回购与分红计划、海外项目进展、管理层表述与重大合同；5) 用三档情景模型（保守/基准/乐观）估算股东回报。
风险与催化剂并存：原材料价格波动、汇率变动、客户集中、政策变化是主要风险；海外市场扩张、产品升级、渠道本地化与持续回购分红是主要催化剂。欲得更权威的结论，建议结合凤形股份最新年报、季报与深交所披露文件，并对照行业第三方报告（中商、国泰君安、Wind等）。
参考文献示例：凤形股份年度/季度报告；深交所信息披露；企业会计准则第2号（现金流量）；Wind/Choice数据库与行业研究报告。
互动环节（请选择或投票）：
1) 你对凤形股份（002760）的股东回报预期更倾向于：A. 高于大盘 B. 与大盘持平 C. 低于大盘
2) 你认为未来三年凤形的海外收入增长将会：A. 加速（>15%年均） B. 稳定（5%–15%） C. 缓慢或波动（<5%）
3) 当凤形出现均线多头且CFO改善时，你会：A. 买入 B. 观望 C. 卖出
4) 你最关注该公司哪项指标：A. 现金流量净额 B. 海外收入占比 C. 市场份额 D. 分红/回购计划